比起利率数字，内部的分歧才是真正的炸点，这次会议里，有两位官员站了出来，直接投下了反对票，支持立刻降息25个基点，这在美联储历史上也算是稀罕事。

自1993年以来，第一次有两名理事公开唱反调，没法不让人联想到内部的裂痕，尤其是在关税、通胀、经济增长这些敏感问题上，貌合神离的感觉越来越浓。

媒体第一时间就发稿，分析称美联储内部对关税影响的共识已现破裂，大家表面上还在一条船上，实际上对未来政策走向已经分歧明显，妥协的气息甚至透过新闻稿都能嗅到。

彭博的经济学家Anna Wong在解读时说，这种分歧很突出，或许就是某种妥协的结果，毕竟本周四还要公布6月核心PCE通胀数据，周五又有7月非农就业，一波又一波的数据，直接加剧了FOMC成员间的矛盾。

凌晨的新闻发布厅，鲍威尔一出场，所有人都抬头看他，毕竟暂停降息已被市场消化，大家更想知道他下一步怎么走，他的每句话都能牵动市场神经。

鲍威尔说，美联储“尚未就9月是否调整政策做出任何决定”，这句话一出口，市场顿时降温，降息预期直接被泼了冷水，美股三大指数立刻跳水，盘中由涨转跌，纳指最终勉强翻红，标普和道指则收跌。

这场发布会成了美联储鹰派立场的又一次强化，鲍威尔反复强调不确定性，通胀压力依然存在，失业率虽低，但经济增速已经放缓，未来的路充满风险，政策不能轻易松动。

鲍威尔还特别提到，最近的关税已经开始反映在一些商品的价格上，但对整体经济和通胀的影响还需要时间观察，核心通胀里有三四成源自关税，这个数据一抖出来，市场就开始重新评估降息的时机。

美债收益率随之上升，利率期货交易员们连续两天的降息押注被打脸，9月降息的概率从原本的65%滑落到不到50%，这一下，所有人都在等下一个数据窗口。

Harris Financial Group的合伙人考克斯直接说，鲍威尔不会屈服于降息的政治压力，市场只能重新定价联邦基金利率，这种态度，明显是要和市场“斗法”，谁也不想先低头。

美联储的声明里还强调了继续缩表，减少美债和MBS持有，从今年4月起，缩表步伐又慢了一点，美债每月赎回上限砍到50亿美元，但机构债和MBS的赎回上限保持不变，这种“慢慢缩”的策略，市场早已习惯，但每次听到还是会紧张。

每次政策声明，美联储都要重申经济前景的不确定性，这次也不例外，通胀、就业目标都还在路上，没人敢说风险已经过去。

失业率还在低位，就业市场依然稳健，通胀却还是高，这种状态让美联储左右为难，不敢轻易降息，毕竟之前三次降息已经释放了不少空间，2025年到现在，政策一直没怎么变。

回看过去，美联储去年9月到今年1月，连续三次会议降息，合计100个基点，但特朗普上任后，2025年全年，美联储都选择了“观望”，面对新的国际贸易环境和关税压力，谁都不敢轻举妄动。

新闻发布会现场，有记者问鲍威尔，“你们在决定是否降息时，要看哪些数据”，鲍威尔回应说，“从现在到9月下次会议之间的总体证据”，也就是说，未来两个月的所有经济数据，都会成为美联储决策的筹码。

鲍威尔还说，当前货币政策立场，给了美联储充足准备，随时可以应对未来的经济变化，这种灵活但谨慎的态度，其实就是在给自己留后路，哪怕外界压力再大，也不会轻易妥协。

对劳动力市场的判断，鲍威尔的说法比较稳健，失业率低，波动不大，工资增长虽在放缓，但还快于通胀，多项指标显示劳动力市场依然平衡，最大就业状态大体达成。

关于特朗普到访美联储总部，鲍威尔用很官方的口吻回应，说和总统见面很愉快，虽然总统亲临美联储并不多见，这次倒是一次不错的访问，这种表态，既礼貌又疏离，背后意味不言自明。

市场的反应也很直接，美股三大指数先跌后稳，大型科技股涨跌不一，英伟达大涨，微软、谷歌小涨，苹果、亚马逊、Meta和特斯拉则有不同程度下跌，投资者的预期在鲍威尔的一句话里反复拉扯。

这场议息会议，表面平静，实则暗流涌动，真正的看点在于美联储内部的分歧和对未来经济风险的判断，而不是简单的利率数字。

美联储的犹豫，说明政策空间被大环境挤压得越来越小，关税、通胀、就业、国际局势，各种变量叠加，让决策变得异常艰难，没人能准确预测下一个拐点。

每个人都在等那个信号，等9月，等下一个数据，等美联储下一次亮出底牌，市场的神经还得绷着，不敢松懈一秒。

这场没有硝烟的博弈，还远远没有结束，谁能笑到还得看数据、看局势、看美联储的下一步落子。

美联储利率风暴：2025年7月的“悬崖边缘”决策全纪实